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钢铁行业:下游需求超预期 库存加速去化

时间:20-04-17 08:24    来源:金融界

下游需求超预期,钢材库存加速去化。上周五大品种钢材社会库存下降106.31万吨,降幅环比上周增加23.25万吨,结合产量情况来看,钢材下游需求超预期,钢材社会库存去化维持高速;五大品种钢厂库存下降75.94万吨,降幅环比上上周增加9.78万吨,钢材厂库快速去化。上周截至到4月9日每日建材成交均值为23.17万吨,较上上周成交均值上升5.04万吨。我们测算上周钢材表观消费量1165.57万吨,创2016年以来的历史新高,其中螺纹钢表观消费量444.01万吨,创出2016年以来单周消费量的新高。从表观消费量上看,目前下游需求旺盛,我们认为随着下游需求的持续回升,钢材库存将持续去化。

热卷产量低位上升,螺纹钢产量恢复到往年平均水品。上周五大品种钢材产量合计983万吨,较上上周上升46.77万吨,钢材产量持续回升;但上周钢材产量较2016-2019年4年同期产量均值低9.43万吨,钢材产量基本恢复到往年平均水平。分品种看,热卷由于钢企检修的结束,上周周产量310.04万吨,环比上升13.58万吨,但仍处于往年同期的绝对低位;螺纹钢产量恢复到往年平均水平。上周由于废钢价格的下跌,电炉在利润好转的情况下开工率快速上升,预期后期电炉产量继续释放的弹性较小,钢材总产量难以继续上升。

我们认为钢铁板块已进入重要战略配置期。判断在此次疫情结束之后,一方面是需求端未来2-3年的需求周期可能因为地产和基建发生变化,我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好,集中度提升,龙头议价权提升,竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。同时,随着湖北特别是武汉市的解封,集中的复工和赶工需求将持续推高需求,在钢材库存去化的背景下,需求不足导致的铁元素过剩逻辑走弱,钢价大概率将反弹。我们认为当前国内疫情逐渐结束的情况下,增持钢铁板块的机会已经出现。后续下游赶工需求、叠加政策预期的逐步强化将成为板块大幅反弹的催化剂。

我们维持行业“增持”评级。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头:三钢闽光、方大特钢;低估值板材标的华菱钢铁、新钢股份、南钢股份。同时推荐特钢及高端材料标的:中信特钢、永兴材料(002756)。

风险提示。海外疫情超预期发展,宏观政策不及预期。