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钢铁行业:莫叹春已过,犹有花枝俏

发布时间:2017-04-03    研究机构:兴业证券

本周SW黑色金属指数周环比下跌0.98%,同期沪深300周环比下跌0.96%。

本周行业股票涨幅靠前的为三钢闽光002110(9.35%),太钢不锈000825(4.78%)和柳钢股份601003(4.17%)。

本周钢价继续下跌,社会库存进一步回落。本周螺纹钢HRB40020mm价格收3580元/吨,环比上周五下跌2.5%,线材、热轧、冷轧和中板的价格分别环比下跌1.7%、0.9%、2.5%和1.6%,本周钢价总体下跌。本周钢材社会总库存持续回落,环比上周五下跌3.7%,达到1424万吨,较2月份最高点跌幅已近14%。分品种来看,建筑钢材库存持续下降,而热轧和冷轧库存已经有所回升。

短期:“金三”已过,“银四”萌芽,钢价大概率震荡。4月已至,本周Mysteel调研163家钢厂的产能利用率已经达到85.24%,供给端虽产能利用率在持续提升,但4、5月地条钢专项督查将火热来袭,5月召开的“一带一路”峰会有望再次开启限产;需求端1-2月空调产销超预期,房地产开发投资增速高达8.9%,楼市调控的消极影响尚未显现,因此,我们预计短期钢价大概率呈震荡格局。

中长期:莫叹春已过,犹有花枝俏。近期社会库存下降幅度不及预期,多地又发布楼市调控政策,一定程度上加重了市场对后期钢市的悲观预期。

但我们认为,第一,钢铁作为去杠杆首当其冲的行业,需要债转股和持续业绩两条腿走路;第二,去产能工作会议上提出要防止钢市大起大落,虽有上线,但“大落”也不易;第三,若采暖季限产50%能够严格执行,将影响全国钢铁日均产量10%以上,带动供给端实质性收缩。第四,近日中共中央、国务院印发通知,决定设立河北雄安新区,与深圳特区、浦东新区同级别,起步区面积约100平方公里,中期发展区面积约200平方公里,远期控制区面积约2000平方公里,有望显著拉动基建“钢”需。综上所述,中长期来看,对钢价也不必悲观。

维持行业“推荐”评级。建议关注(一)业绩有望超预期,估值低:马钢股份、*ST八钢;(二)长材占比高的优质钢企:凌钢股份;(三)债转股预期:西宁特钢、抚顺特钢;(四)年化PE和吨钢市值较低:河钢股份、新钢股份;(五)行业龙头:新兴铸管、宝钢股份;(六)成长或转型标的:金洲管道、常宝股份、永兴特钢、久立特材、应流股份。

风险提示:钢价持续下行;供给侧改革力度不达预期;下游需求低迷

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