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钢铁行业月报:投资增速现回落,中期供给不减需求趋弱

发布时间:2017-06-16    研究机构:海通证券

钢材价格:5月Myspic钢材价格指数上涨6.4%。Myspic长材和扁平材价格指数月涨幅分别为8.3%和4.1%。5月31日,螺纹期货主力合约收盘价3095元/吨,月涨跌幅-0.6%;螺纹现货3750元/吨,月涨跌幅10.9%。热卷期货主力合约收盘3037元/吨,月涨跌幅-3.6%;热卷现货3230元/吨,月涨跌幅3.9%。

成本价格:5月铁矿石和冶金焦价格均下跌。5月MyIpic矿价指数下跌4.4%,其中进口矿和国产矿指数涨跌幅分别为-9.6%和3.0%。铁矿石期货主力合约月跌幅18.5%。唐山二级冶金焦月跌幅10.4%,焦煤、焦炭期货主力月涨跌幅分别为-15.8%和-12.4%。唐山废钢月涨幅7.1%。海运费指数BDI月跌幅20.8%。

盈利情况:5月钢材毛利上升,钢企盈利面回升。螺纹钢、热卷、冷卷、中板、中小型型材用澳矿模拟的吨钢毛利5月均值分别为688、325、-68、320、410元,环比上升344、175、207、121、279元。全国钢企盈利面回升至85%。

产量供给:5月粗钢产量维持高位。5月全国粗钢产量7226万吨,同比增长1.8%;日均产量233.1万吨,环比下降3.9%;1-5月粗钢累计产量3.47亿吨,同比增4.4%。5月钢材产量同比降1.9%。生铁产量同比降0.1%。

库存水平:5月钢材社会库存环比降15.8%,同比升8.6%。5月末重点钢企钢材库存1280万吨,月环比降8.9%,月同比降8.3%。全国主要城市钢材社会库存1028万吨,月环比降15.8%,月同比升8.6%。港口铁矿石库存月环比升5.2%。

进出口量:5月出口钢材698万吨,环比升7.6%,同比降25.9%。5月进口钢材111万吨,环比升2.8%,同比升1.8%。1-5月钢材净出口累计同比减少1244万吨。5月进口铁矿砂及其精矿9152万吨,环比升11.3%,同比升5.5%。

下游需求:5月投资增速回落,汽车产销量同比基本持平。5月商品房销售额累计同比增18.6%,环比降1.5pct.;房地产开发投资完成额累计同比增8.8%,环比降0.5pct.;基建投资累计同比增16.7%,环比降1.6pct.;固定资产投资完成额累计同比增8.6%,环比降0.3pct.。5月汽车产量环比降2.4%,同比升0.7%。

行业景气:5月钢铁PMI指数为54.8%,环比上升5.7pct.。其中,生产指数58.2%,环比升2.0pct.;新订单指数60.5%,环比升13.6pct.;出口订单指数44.8%,环比降0.2pct.;产成品库存指数42.1%,环比降13.4pct.;采购量指数55.0%,环比升8.8pct.;购进价格指数49.6%,环比升2.1pct.。

股票行情:5月钢铁指数下跌3.85%,跑输大盘。5月Wind钢铁指数相对上证、深成、沪深300指数收益分别为-2.67、-0.24、-5.40个百分点。上市钢企中方大特钢、柳钢股份、永兴特钢涨幅居前,月涨幅分别为4.47%、3.86%、2.30%。

投资建议:钢铁股继续承压。货币供应和房地产政策偏紧,叠加季节性投资高点已过,地产投资和固投增速均回落,预计钢材需求将逐步下降。供给端淘汰地条钢的影响在弱化,有生产证的企业在逐步更换约3000万吨产能的正规电弧炉,未来产能释放压力逐步加大。虽然螺纹盈利仍在高峰,但各类钢材加权看行业盈利能力震荡下行,预计二、三、四季度业绩环比下降。钢铁板块估值并不便宜,一季度年化PE也有约15倍。维持行业“中性”投资评级。

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