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永兴特钢:不锈钢业务稳健增长,锂电业务布局加速推进

发布时间:2019-05-08    研究机构:兴业证券

2018年公司不锈钢棒、线材量价齐增,募投项目投产助力提质增效。2018年公司实现产品销量28.06万吨,同比增长12.2%,棒材和线材的销售单价分别同比上涨8.98%和6.83%。2018年公司募投项目“年产25万吨高品质不锈钢及特种合金棒线项目”建设完成并投产,全年实现效益7694.56万元。随着产能利用率进一步爬坡实现提升,公司产品品质将更高端,炼钢与轧线产能也将进一步匹配。募投项目的投产带来的产销提升和产品结构优化也是公司2019年一季度业绩实现同比10%以上增长的主因。公司2018Q4业绩同比和环比均明显下滑,主要由资产减值损失增加、转让合纵锂业股权损失拖累。

新能源锂电业务布局加速推进,从耕耘到收获值得期待。公司积极切入锂电新能源产业,永兴新能源年产1 万吨电池级碳酸锂项目按计划有序推进,设备已经进入安装阶段,将于2019年上半年投产。后续建设项目将从耕耘期向收获期逐步转化,公司利润有望得到进一步的增厚。

维持公司2019年盈利预测,并引入2020、2021年盈利预测,预计2019-2021年归母净利润为5.23、6.37和7.79亿元,对应4月15日股价的PE分别为11.5倍、9.4倍和7.7倍,维持公司“审慎增持”评级。

风险提示:募投项目后续达产进度不及预期;原材料价格大幅波动;下游需求低迷;碳酸锂供给大量释放,价格大幅下滑