永兴材料(002756.CN)

永兴材料(002756):双主业并行发展 量价齐升可期

时间:21-02-03 00:00    来源:国信证券

“新材料+新能源”双轮驱动

公司现已形成“新材料+新能源”双主业发展格局。不锈钢业务平稳发展,是国内不锈钢棒线材领域的龙头企业。锂电材料破局成效初显,形成从上游原矿到中游选矿到下游生产碳酸锂的较为完整的产业链。

不锈钢业务盈利稳定

中高端不锈钢棒线材领域供需结构均衡,从中长期来看,新进入者壁垒较高,下游需求旺盛。公司业务发展成熟,产品附加值高,成本控制能力突出,毛利率稳定且预期可持续。未来,公司仍将大力推进降本增效工作,挖潜产能提升空间。

供需改善,碳酸锂价格重启

当前,西澳锂矿迎来供给出清,合约绑定,对外散单供矿资源紧缺。

同时,受新能源汽车消费超预期提振,碳酸锂需求持续好转,价格加速上涨。考虑到供需偏紧环境有望延续,碳酸锂价格或保持强势。

锂电材料助推公司高成长

公司具备锂云母资源,原材料供应有保障,同时生产综合成本具备优势。公司云母提锂技术已打通,年产1 万吨电池级碳酸锂项目运行情况好于预期,并已规划建设2 万吨电池级碳酸锂项目,将助力推动公司的高速发展。

风险提示

新能源汽车政策变动导致锂盐需求增速不及预期;锂电材料行业竞争加剧,锂盐价格下降风险;年产2 万吨电池级碳酸锂项目建设进度不及预期;不锈钢行业供需恶化,毛利率下降风险。

首次覆盖给予“增持”评级

通过多角度估值,得出公司合理估值区间64.2-67.7 元,相对目前股价有30%-37%的溢价空间。考虑到碳酸锂行业景气以及公司未来成长,我们预计公司20-22 年每股收益0.89/1.83/3.23 元,利润增速分别为4.2%/104.8%/76.3%,首次覆盖给予“买入”评级。