永兴材料(002756.CN)

永兴材料(002756):碳酸锂扩产 新材料+新能源双轮驱动高成长

时间:21-06-07 00:00    来源:广发证券

永兴材料(002756):不锈钢主业稳健,碳酸锂投产释放业绩增量。2020 年实现营业总收入49.7 亿元、同比增1.3%,归母净利润2.6 亿元、同比减24.9%,归母扣非净利润1.8 亿元、同比增12.1%,每股收益0.72 元/股,ROE(摊薄)为6.4%。21Q1 实现营业总收入13.5 亿元,同比增47.4%,归母净利润1.2 亿元、同比增67.6%,归母扣非净利润0.9 亿元、同比增163.5%。2020 年度利润分配预案:公司拟向全体股东每10 股派发现金红利3.1 元(含税)。(1)业务拆分:黑色金属冶炼及压延加工业为主要创收、创利来源,锂业提供业绩增量。(2)盈利能力:

黑色金属冶炼及压延加工业吨钢盈利能力提升,吨钢管理费用上升使吨钢期间费用增长。(3)经营质量:整体经营稳健,偿债能力提升。(4)重大投资:扩产2 万吨电池级碳酸锂、产业链延伸至锂离子电池制造发展新动能:推进特钢新材料产品结构优化,扩建锂电新能源项目。

公司看点:公司为国内不锈钢棒线材龙头,产品定位高端,研发投入持续加码,研发与技术优势突出。特钢新材料业务盈利稳健,注重产品结构升级,技改项目促进增产提效。新能源汽车高速增长使碳酸锂行业景气度改善,布局上游锂矿环节强化成本优势,延伸锂离子电池制造增强产业链优势。

盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023 年EPS 为2.17/2.68/3.36元/股,对应2021 年6 月4 日收盘价,2021-2023 年PE 为25.92/21.04/16.74 倍。分部估值法下,预计公司2021 年合理价值约为73 元/股,对应2021 年PE 约为34 倍,维持“买入”评级。

风险提示。宏观经济大幅波动;废不锈钢、镍价等原料价格大幅波动;不锈钢行业竞争加剧;粗钢产量下降不及预期;资产减值损失和信用减值损失计提风险。