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永兴特钢:业绩稳健托坚底,核电&并购提预期

发布时间:2016-09-25    研究机构:兴业证券

投资要点.

前后端产能逐步匹配,公司业绩将进入高速增长期。公司粗钢产能35万吨,而现有老轧钢线产能实际只有16万吨,严重制约前端产能,同时由于设备陈旧、高耗能等因素,严重制约了公司高端特种合金业务的开拓。

公司通过募投项目,3万吨快锻线已于去年投产,25万吨新轧线和7-8万吨大棒线将于明后年陆续投产,前后端产能将逐步匹配,业绩将显著增长。

积极合作,核电新秀迈向发展新征程。公司与国核合作的S32101宽幅板主要用于转子、堆内构件等。之前用的普通板需要焊接的多,成本高、工期也厂,用宽幅板可以节约成本、缩短工期。目前已经生产合格。公司该方面产能1万多吨,属于进口替代,空间很大。同时,公司借助宽幅板与国核形成了良好的合作,为公司未来大力发展核电产品打开了想象空间。

外延并购预期强烈。公司8月17日公告停牌,用以筹划收购生产新能源汽车锂电池设备相关标的事宜。虽然并购之事半月后流产,但是联想到公司今年以来的多项投资动作、以及公司极低的资产负债率(低于10%),我们认为公司未来进行外延式并购的预期很强烈,具备提高财务杠杆或者其他方式进行外延式并购的空间,长期发展看好。

预计公司2016-2018年归母净利润为2.97亿元、4.05亿元和4.96亿元,EPS为0.83元、1.13元和1.38元,对应目前PE分别为29倍、22倍和18倍,维持公司“增持”评级。

风险提示:原材料价格波动风险;核电发展不及预期;并购事项不达预期

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